缩为除权前的状态。说明原股东选择抛售了五粮液所送的红股,而不是继续持有。2000年的不分配股利宣告日(2001年1月19日)前后的成交量和收盘价变化情况。2000年分配方案实施期间股价变化及成交量2000年度利润高达7.68亿元、公司账面现金高达17.08亿元,但仍然不分配、不转增,反而准备实行配股方案(最终为实施)。资本市场一片哗然。在五粮液配股过程中以及2000年度利润分配预案公布后,股价一路下跌。2001年上半年和下半年股利宣告日前后的成交量和收盘价变化情况。2001年上半年分配方案实施期间股价变化及成交量2001年下半年分配方案实施期间股价变化及成交量展示了2002年和2003年股利宣告日前后的成交量和收盘价变化情况。2002年分配方案实施期间股价变化及成交量图8:2003年分配方案实施期间股价变化及成交量从历年市场对五粮液分配方案的反应可以看出,除1998年市场对高派现表现出认可的态度外,在其余送红股的年份中,市场交易量仅在除权日有较大幅度上升,但很快就回落到原先的水平。说明中小股东选择“用脚投票”,通过出售股票来表达自己对分配方案的不满。三、五粮液股利政策评价分析1.行业对比五粮液的每股收益和每股净现金流量始终是高于行业平均水平的,表明五粮液公司在这些年的发展中盈利状况较好,在白酒行业是处于前端的,他要是选择进行现金股利支付应该不存在能力达不到的问题。但是其现金股利支付率却一直低于行业的平均水平,好多年份都出现零支付率,上市以来平均股利支付率约为11%,这个比例大大低于行业平均水平。五粮液与茅台做对比(1)营业收入的对比(2)每十股税前派息的对比2001年,贵州茅台也开始上市交易,贵州茅台一开始就进行现金分红,11年来从不间断,且呈现逐年上升趋势,相反,五粮液自从“五粮液事件”之后,依然我行我素,现金分红毫无连续性可言,至2008年方才逐渐稳定。2.支付能力分析
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