增长,再固定不变或正常增长股票价值=股利快速增长阶段现值+股利固定不变或正常增长阶段现值股票价值8>市场价格5→可投资购入股票价值3<市场价格5→不能投资购入(二)股票投资收益率:(1)长期持有,不准备出售:①零增长股票内部收益率=股利÷买价→与股票价值互为逆运算→股票价值=预期股利÷期望收益率②固定增长股票内部收益率=股利收益率+股利增长率=预计第1年股利÷买价+股利增长率③阶段性增长股票内部收益率→净现值=0时的贴现率→插值法(2)有限期持有,未来准备出售:内部收益率→净现值=0时的贴现率→插值法第七章营运资金管理营运资金=流动资产-流动负债二、目标现金余额的确定→最佳现金持有量(二)存货模型:1、总成本=机会成本+交易成本=平均现金持有量×有价证券年利率+转换次数×每次转换成本机会成本=交易成本→总成本最低→最佳现金持有量3、最佳现金持有量下,相关总成本最小(三)随机模型:现金回归线→目标现金余额→最佳现金持有量上限(最高现金持有量)=3×回归线-2×下限存货周转期(周转天数)=存货平均余额÷每天销货成本应收账款周转期=应收账款平均余额÷每天销货收入应付账款周转期=应付账款平均余额÷每天购货成本现金周转期=经营周期-应付账款周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期(三)应收账款信用政策决策:总额分析法:1、收益=边际贡献总额=销售收入-变动成本总额=销售收入-销售收入×变动成本率=销售收入×(1-变动成本率)2、成本=机会成本+收账费用+坏账损失+现金折扣成本(1)应收账款机会成本=应收账款占用资金×资本成本=应收账款平均余额×变动成本率×资本成本=日赊销额×收账天数×变动成本率×资本成本(2)应收账款坏账损失=销售收入×坏账损失率(3)应收账款现金折扣成本=销售收入×享受折扣比重×折扣率3、税前损益=收益-成本→最大最优存货机会成本=存货平均余额×资本成本
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