工业增加值增长趋势例图来源:国家统计局其三,房地产出现长周期调整得“拐点”。对今年经济下行影响最大得因素是房地产,房市进入长周期“拐点”,拉动投资增长加快下行。1-10月累计,房地产投资同比增长12.4%,比去年同期回落6.8个百分点,这直接拉动投资回落1.5个百分点。如果从宽口径计算(指第三产业中全部房地产投资额,统计局月度统计数据中,房地产投资仅指房地产开发企业得投资,保障房、棚户区改造、城镇自建房等都不包含在内,如今年前三季度,大口径房地产投资为89227.3亿元,房地产开发企业投资占77.1%),房地产投资同比增长12.6%,比上年回落8.5个百分点,引致投资增长回落2.2个百分点(贡献率为57.9%)。房地产投资和销售得增长回落导致重化工业继续回落,并强化了PPI负增长态势。例图2全社会固定资产投资合房地产投资长期增长趋势例图来源:国家统计局房地产“拐点”得形成,主要是因为流入房地产资金流发生了根本变化。过去持续多年得房地产“牛市”正是由于大量过剩流动性高强度流入房地产市场所致,但现在完全不同了,资金流发生了逆转,同时,人们对房价上涨预期开始下降,甚至不少人看跌,从而使房地产出现了拐点性变化。2013年房地产出现了最后一波暴涨,当年流入房地产得资金增长26.5%,比同期投资增幅高6.7个百分点(见图3)。我们得研究表明,只要当资金流增长大于投资增长,房地产必然繁荣,价格将上升,如果资金流大幅上涨,房价就暴涨,相反,当资金流增速回落且低于投资增速时,房地产销售和投资必然明显放慢,房价也由升转跌。今年房地产资金流发生了重大逆转,一季度流入房地产得资金仅增长6.6%,远低于同期房地产投资得增幅(为16.8%),1-10月累计房地产到位资金仅增长3.1%,比去年同期回落23个百分点。预计全年房地产市场新增资金量仅3000亿元,而去年则高达2.6万亿元,今年资金增量不仅去年
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