些。Р2.2 筹资的外因分析Р (1) 经营风险Р经营风险是企业生产经营活动本身所固有的风险,其直接表现为企业税息前利润的不确定性。经营风险不同于筹资风险,但又影响筹资风险。当企业完全用股本融资时,财务杠杆系数为r,经营风险即为企业的总风险,完全由股东均摊。当企业采用股本与负债并用融资时,由于财务杠杆对股东收益的扩张性作用,股东收益的波动性会加大,所承担的风险将大于经营风险,其差额即为筹资风险。如果企业经营不善,营业利润不足以支付利息费用,则不仅股东收益荡然无存,而且要用股本支付利息,严重时会使企业丧失偿债能力,处于破产的境地。Р (2) 预期现金净流量Р现金流量是指现金及现金等价物的流人及流出,是企业现金的动态反映。而现金流入量与现金流出量的差额称为现金净流量。许多企业尽管账面上表现出丰厚的利润,却因无力支付和清偿到期债务而陷人财务困境,仍然摆脱不了破产清算的厄运。相反,有些企业则可能账面利润表现并不突出,但因其现金流量状况良好,支付及偿债能力强,却能够不断地发展。因为负债的本息一般要求以现金(货币资金)偿还,因此,企业能否按合同、契约的规定偿还本息,取决于企业预期的现金净流量是否足额及时。现金净流量反映的是现实的偿债能力,如果企业投资决策失误,或信用政策过宽,不能足额或及时地实现预期的现金流入量,以支付到期的借款本息,就会面临财务危机。Р (3) 资产的流动性Р 资产的流动性反映的是资产的变现能力及潜在偿债能力。各种资产的流动性(变动能力)是不一样的,其中库存现金的流动性最强,而固定资产的变现能力最弱。非现金资产的变现能力的强弱主要取决于两方面因素:一是该资产转化为现金的必要时间,二是该资产变现时变现价格的确定程度。企业资产的整体流动性不同,即各类资产在资产总额中所占比重不同,对企业的财务风险关系甚大,当企业资产的总体流动性较强,变现能力强的资产较多时,其财务风险就较小
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