低,而是相对于其价值或者潜力是否有吸引力,过分透支未来的价格就不是一个好的价格。适当的公司是指一定要有竞争优势的公司,这个竞争优势可以表现为技术壁垒、商业模式、营销渠道或者特许经营权等。持有适当的时间是指最好能在这个公司的整个成长期都持有它,在他进入成熟期之前卖掉。Р 要做到从价值的角度出发来选择股票,就要求知道企业的价值在哪里?企业的风险在哪里?你的收益和风险偏好是什么?要能够识别和选择有竞争优势的企业,而且要能把握企业的发展阶段。从发展阶段而言,企业一般经历幼稚期、成长期、成熟期、衰退期四个阶段,一般来说,企业过了幼稚期之后,如果需要大规模的融资支持才能高成长和扩张,一般会选择上市。比如一些资本吸纳性行业,如银行、房地产、商业连锁(其实也算作商业地产)和大部分制造业企业。而一些现金流比较好、利润率非常高的企业也会选择不上市,因为他的现金流足够支持高增长,没有必要和别人分享。处于像这样轻资产、现金流非常好、利润率又非常高的企业如果选择上市的话就要非常小心了。你要分析一下它上市的理由是什么,因为上市在获得资金的同时也要把利润的一部分拿出来和公共股东分享,如果他不缺钱,他为什么要把自己的钱分给别人呢?要么他发现了机会更大的领域需要大量的投资,要么他的股东可能要选择套现了,或者需要上市通过股票的流动性来实现员工激励。Р 价值投资的另一个要点就是把握属于自己的机会,美国市场那么多机会,巴菲特只是参与了其中很小的一部分,像网络股他根本就没有参与。体现在操作上就是只做自己能看得懂的股票,而不是随便买一个股票放在那里长期持有。股市的诱惑很多,有可能很多行业处于成长期,但是每个人的认知都是有限的,不可能把握所有的机会,贪多会使人眼花缭乱、心猿意马,最后错失机会。作为理性的投资者需要把握的是区分哪些是自己能够把握的机会,也就是巴菲特所说的看得懂的企业。把该拿到的拿到并学会放弃。
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