收益率为19.86%。Р项目B采用试算法,先假设内部收益率为20%,计算净现值为0.3929万元,这说明其内部收益率大于20%,可见采用内部收益率判断,项目B为最佳投资决策,Р(3)两种方法中净现值法可以提供正确的决策建议。Р资本成本与资本结构Р一、基本概念Р1.资本成本 2.资本结构 3.加权平均资本成本 4.经营杠杆Р5.财务杠杆 6.总杠杆系数Р1.资本成本:资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金(包括自有资本和借入长期资金)的成本。Р2.资本结构:资本结构(Capital Structure)是指长期债务资本和权益资本(股本)的构成比例。Р3.加权平均资本成本:一般是以各种资本占全部资本的比重为权数,对个别资本成本进行加权平均确定的。Р4.经营杠杆:在某一固定成本比重的作用下,销售量变动对利润产生的作用,被称为经营杠杆。Р5.财务杠杆:财务杠杆作用的大小通常用财务杠杆系数表示。财务杠杆系数越大,表明财务杠杆作用越大,财务风险也就越大;财务杠杆系数越小,表明财务杠杆作用越小,财务风险也就越小。Р6.总杠杆系数:总杠杆作用的程度,可用总杠杆系数(DCL)表示,它是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积。DCL = DOL × DFLР二、思考题Р1.影响加权平均资本成本的因素。Р答案:影响加权平均资本成本的因素很多,主要包括以下两类。(1)公司不能控制的因素:利率,利率的大小反映了债权人所要求的必要报酬率,公司承担的只是税后资本成本,政府承担了另一部分。Р税率,税率对公司的加权平均资本成本影响很大,在计算债务成本时要考虑税率的影响,并且税率还以其他一些不是很明显的方式影响着资本成本,如,降低资本利得税等与普通股收益相关的税率会捉高普通股的吸引力,从而使收益成本下降,加权平均资本成本也会下降,税率的变化还有可能改变公司的最优资本结构。
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