政组织,在那里大部分资产和债务用作运营。(3)书面价值只是1千亿美元。运营资产的开始和结果的平衡平均水平,网式运营资产和普通的平衡是积极的。这项原则导致63527观察的样本。Р附件B显示方差是怎样被应用在分析中的。一种值得讨论的测量观点是运营债务的借用消费。因为大部分运营债务是短期的,我们通过一年的利率风险溢价估算借用比率。这种方法可能低估借用消费因为与运营债务相关的风险并不小。这种测量误差效应会导致净资产收益率和经营负债杠杆的负相关。向我们展示的,这种负相关即使存在,也可以证明其正相关。Р4 结论Р资产运营,借贷,创作了杠杆。在运营中也借款,但是是从顾客,雇佣者和供应商借,创造了运营债务杠杆。因为他们包括在市场不同种类的交易,两种杠杆可能有不同的价值暗示。尤其是,运营资本可能缩水,因此价格不同。运营债务也包括增长的预算。这暗示了利益和平衡的杠杆。本文列举了外在杠杆平衡展示了股东利益和资产杠杆是相关的对于运营资产。Р对于运营债务杠杆,杠杆平衡包括真实的契约效应和账目效应。值比率依赖于与其利益,这个分析解释了值比率是受两类杠杆影响的。实际的分析证明了运营和债务预示了不同的利益在市场上价格也是不同的。Р更多分析表明运营负债杠杆不仅能解释在盈利中的差别,还能够从当前的盈利情况预测到未来的盈利情况。运营债务杠杆作用和变化可以作为当今盈利和以后盈利的风向标。我们的分析将合同上的运营负债和预测的运营负债分开,但是进一步的研究可以在细节上,如更多的关注预支费用和递延收入方面更好的了解运营负债。进一步的研究也可以在不同的环境下调查运营负债,如公司在哪些地方的市场势力超过供应商。Р附录B РFinancial Statement Analysis of Leverage and How It Informs About Protability and Price-to-Book Ratios
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