2011新在职公司财务考试试题2

0x=18 %РX=0.708 Р市场价值=3542(万元)Р 债务权益比率=2500/3542=70.5%Р贝他系数=贝他资产×[(1+负债/权益×(1-所得税率))=1.5×(1+1×0.75)=2.625Р 权益成本=6%+8%×2.625=27%Р 权益价值=股利/权益成本=(1000-2500×6%)×(1-25%)/27%==2361(万元)Р 债务价值=2361万元Р 公司实体价值=2361*2=4722(万元)Р(20分)X公司准备投资1000万元进入生物制药这一新的行业,并已落实投资的资金安排:40%自有资金,60%银行贷款,利率为8%。预计新的投资将会永久性地每年为公司带来150万元的增量现金流量。X公司以该行业内的Y公司作为参照目标。Y公司为上市公司,其负债权益比为1:1,权益的b值为1.5,长期负债利率为11%。两个公司的适用所得税率均为20%,无风险利率为5%,市场风险溢价为10%。问:X公司是否应该进行该项投资?РY权益资本成本РrS = RF + ´(R M - RF )Р20% = 5%+1.5 ´10%РAW的全权益资本成本Рrs = r0 + B/S(1- TC )(r0 - rB)Р20% = r0 + 0.5/0.5(0.20)(r0 -11%)Р r0 =0.185Р假设,可以认为在全权益融资情况下, W W E的机械业务投资的折现率也是0.185РW W E机械业务投资的权益资本成本РrS = r0 + B/S(1- TC)(r0 - rB)Р 19.9%=18.5% + 4/6(0.20)(18.5%-8%)РW W E机械业务投资的rWA C C:Р = BrB(1- Tc )/(S + B) + Srs /(S+B)=12.58%Р1500000/12.58%=11923688.39427663>1000万Р所以应该进行投资