价格也会随国际资本的出入而出现巨大的波动,另外,国内外证券市场一体化的加深,使发达国家证券市场的波动迅速传递到国内证券市场并引起股市价格的大幅波动,对经济造成巨大冲击。Р(3)威胁金融市场的稳定性Р在资本项目开放或货币自由兑换的情况下,如果资本的自由流动,如果本国货币不是国际货币的话,居民对本国货币丧失信心,从而减持本币,增持外币,并且有可能把外币存款转移到国外去,这就产生了货币替代问题。货币替代的产生的前提是货币自由兑换。因此随着我国对外开放程度的提高,人民币可兑换进程的加快,货币替代的倾向越来越明显。这对我国货币和金融市场的稳定构成一定威胁。一是货币替代会影响到中央银行的货币政策效力;二是货币替代可以引发通货紧缩问题;三是货币替代导致汇率制度的不稳定,导致对本币信心下降,影响国家外汇管制,导致金融市场运行秩序紊乱。Р(4)影响宏观经济政策效果Р由于资本市场的开放,汇率,利率的调节权就会受到限制,从而降低宏观经济的政策效果,缩小一国政策失误的余地,使得各种政策之间的协调更加困难。由IS-LMР-BP模型,在固定汇率制下,当资本不完全流动时,货币政策效果失效;财政政策效果较弱;当资本完全流动时,财政政策有效,货币政策失效。在浮动汇率制下,资本不完全流动时,财政政策和货币政策都较强,而在资本完全流动时,财政政策无效,货币政策有效。此外,国际资本的流动状况还会导致国际收支失衡以及国际资本资源在区际间的错配。Р 四、对国际短期资本流动的实证分析Р 通过对1992-2008年的中国短期资本流动进行实证分析。本文利用 Eviews3.1 软件对数据进行处理,主要进行单位根检验、协整检验以及格兰杰因果关系检验分析。 Granger 因果关系检验要求变量是平稳的,Р并且相互间存在长期的均衡关系。因此在进行 Granger因果关系检验前必须先检验变量的平稳性即进行单位根检验和协整性的检验。
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