话,肯定是很有争议,而且很难定价,所以大家会通过预期收益来做定价。这里所说的“通过预期做定价”即预测未来1到3年的净利润,以此为基准做出相应的PE估值,此为动态PE。从理财周报做出的静态PE估值动态图看,基本围绕20倍PE上下波动,比较吻合市场人士关于目前的并购影视文化的估值一般都在PE15左右的判断。但也有例外。2014年1月,北京旅游以1.5亿元100%收购光景瑞星,以2012年净利润-239.32万元的静态PE算,此时的PE估值为-71,2013年的净利润为-381.11万元。成立于2010年的光景瑞星,由影视圈内著名投资人宋歌、杜杨投资并管理,目前主要从事影视剧拍摄及影视剧投资,但尚未处于初级阶段,没有出品知名作品,其在2013年投资及拍摄的影视剧收入预计将在2014年集中体现,因此投资价值目前还难以评估,不过根据业绩承诺,此次并购2014-2017年动态PE分别为9.7x、6.1x、4.9x、3.7x,显著低于行业估值水平,说明已经充分考虑到新拍摄影视剧的风险因素。而估值最高的当数帝旺公司以5865万港币收购泉城控股51%股权,静态PE估值为40.44倍。但值得注意的是,在收购影视文化公司的时候,有一些主业与影视文化相距甚远的上市公司也加入了并购的队伍,比如中南重工、熊猫烟花和湘鄂情,前两者是100%收购,静态PE估值分别为15和14,湘鄂情则是接连51%控股收购两家影视公司,静态PE分别为39和20。“在整个中国产业转型升级中,像湘鄂情、中南重工、熊猫烟花这几个都属于传统产业必须产业转型的代表。它不得不转型,如果转型去做房地产,其实并不见得风险小。比如现在通过文化创意这种产业去发展,不见得是坏事。”李先文这样告诉理财周报记者。他认为未来这几家公司的主业有可能变成文化产业。而杨舒婷则认为这类并购能否很好的规避并购后的“消化不良”和“排异反应”,才是后续公司的重点。
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