9、折现率 r采用资本资产定价模型( Capital Asset Pricing Model or“ CAPM ”)。 CAPM 是通常估算投资者收益要求的方法。它可以用下列公式表述: r= Rg+ β(Rm-Rg)+Rsp 其中: Rg= 无风险报酬率; β=Beta 企业风险系数; Rm= 市场期望报酬率; Rm-Rg= 市场风险溢价 Rsp= 规模调整系数。( 1)安全利率(无风险报酬率) 根据中财网资讯查询的 20年期的五个国债的平均收益率确定,取 3.18% 。国债到期收益率见表 4。国债名称代码年利率(%) 剩余年限净价应计利息全价到期收益率( %) 国债 917 101917 4.26 12.59 111.00 1.80 112.80 3.18 国债 0303 100303 3.40 14.30 102.40 0.71 103.11 3.19 05 国债(4) 10504 4.11 16.38 110.67 0.53 111.20 3.26 03 国债(3) 100303 3.40 14.30 102.37 0.71 103.08 3.19 21 国债(7) 10107 4.26 12.59 112.16 1.78 113.94 3.09 平均收益率 3.18 ( 2)确定风险溢价目前我国尚未形成并发布权威的资本市场平均收益率,为估算经测算,确定折现率为 12.2% (由于篇幅关系,折现率的详细测算过程从略) 。 10、加油站整体资产价值的确定收益法计算公式: V= A1/ ( 1+r ) + A2/[ ( 1+r ) 2) ]+……+ An/[ ( 1+r) n] 其中: V表示加油站整体资产的价格; a表示加油站年净收益; r表示加油站折现率(12.2%) ; n表示加油站的有效使用年限(31.4 年)。数据代入计算公式可得评估价值= 4,780 (万元)
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