五,日清算式强制交割功能是通过保证金与日清算规则完成的。保证金规则是指交易的每一方建仓时都要达到一个信用水平,日清算制度是指每日收盘时,清算所根据结算价对每笔交易结清,盈利一方可提取利润,亏损一方(达到一定程度)则在下一个营业日到来之前,必须追加保证金,否则清算所或会员有权进行处置(暂停交易资格或强行平仓)。因此,相对于远期交易风险的积分机制,我们可以称日清算制度为风险的微分机制,每个交易者都清楚自己在市场上的地位和保证金余额,更易于对其自身利益及风险的监控,为提高履约率提供了制度上的保证。 РР Р 最后,期货市场为农业补贴提供新的方法和思路。按照国际惯例,国家应当对农业给予适当的补贴和相应的扶持,目前从中央到地方也正在加紧落实相关政策,比如减免农业税。但是,由于受财政状况和财政实力限制,政府能够提供的补贴,对剧烈波动的粮价的影响力是有限的。 我们假定政府有足够的财力来补贴粮价,且不考虑粮价上涨的主要收益往往是被批发商等中间流通环节所分享,即使这些补贴的收益主要为农民所得,农民也不一定会保持收入的增长,基于农产品的特性,实际情况往往与此相反。在经济学中,常用的描述农产品价格与产量波动关系的图形是所谓蛛网模型,大致描述的是农产品的价格波动与产量波动的互动过程是发散的而不是收敛的。因此,中国的农业当然需要财政补贴,但是,当前阻碍农业发展的更为关键性的因素,则是农业的高风险,这种风险一方面来自气候的变幻无常,同时也来自农产品市场的波动。为农民提供一个完善的管理这些风险的市场机制,提供更多的管理这些风险的手段,对于扶持农业更为重要。如果农民没有一个期货价格作为参考,必然会加剧农业的弱势地位。与其花钱去干扰市场,还不如立足中国农业的现实,为农业提供一个品种更多、代表性更强、覆盖面更广的农产品期货市场;与其用财政直接补贴农业,还不如用期货市场这种独特的市场机制来扶持和补贴农业。
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