又回到了起初那种生产能力过剩的状况之中。生产能力过剩又将导致价格战,价格战将降低利润率,从而减少企业利润。这时,一切又回到原点。Р 要判断某个行业是否存在产能过剩,不妨看看在过去5~10年间,该行业的产品或服务价格是在上涨还是下降。在计算时,不要忘了剔除通货膨胀的影响。若调整后的价格呈现下降趋势,则该行业很可能存在产能过剩的问题。Р Р利润反复无常Р 如果公司利润看起来反复无常,那它很可能就属于商品类企业。查一查公司在过去10年的净收益,调查结果通常能显示出该公司是否具有该特征。你可以参考《价值线》、雅虎财经网或MSN网站。Р Р公司的盈利情况几乎完全取决于管理者有效利用有形资产的能力Р 若公司的盈利情况在很大程度上都取决于管理者有效利用有形资产(例如厂房和设备)的能力,而不是取决于无形资产(如专利、版权和品牌),那你就该怀疑该公司属于商品类企业。航空公司不仅要花费数十亿美元的资金在飞机设备上,还得想方设法招揽乘客。航空公司的盈利能力来源于它利用有形资产——飞机的能力。汽车制造商也是如此,它们在生产厂房方面的耗资就达数十亿美元,其利用有形资产的能力极大地影响了盈利能力。Р Р 请记住,如果价格是某产品刺激消费的唯一因素,那你就得考虑生产它的公司属于商品类企业。长期而言,这类企业的业绩最多能达到市场平均水平,并且,它们很难从困境中自救。这类企业的管理者将会面临接二连三的决策难题,股东也会年复一年地大失所望。Р 如果你想像巴菲特一样,利用股市的短视行为和利空现象,你就得避开那些商品类企业。它们十分脆弱,并且难以从逆境中脱困。即使它们能风光一时,也不会维持长久的繁荣。Р 要点Р 商品类企业具有如下特征:Р 销售利润率和存货周转率低;Р 股东权益回报率低;Р 缺乏品牌忠诚度;Р 所属行业存在产能过剩问题;Р 利润反复无常;Р 公司盈利能力几乎完全取决于管理者有效利用有形资产的能力。
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