。 7、退出方式不同 BT :股权回购,债务回收,过程回购等多种方式。 PPP :运营收入,财政(资源)补贴,股权转让,公司债,资产证券化, IPO 或三板等。 8、担保方式不同 BT :保函保理,财政或第三方担保,土地抵押,资产质押,承诺函等。 PPP :财政(资源)补贴、人大决议和财政预算。 9、承担的风险不同 BT :按与业主合同承担投融资、总承包和回购风险,业主承担建设管理和超概风险。能否收回靠政府信誉和担保措施。 PPP :除投融资、总承包和回购风险外,还有运营、超概算、运营收费等风险。相对而言, PPP 在国家政策层面有一定保障。三、政府与企业对 PPP 模式的期望(一)政府的主要期望 1、出资少、不并表,不增加政府或平台公司的债务(1)国家对平台公司的债务管控要求,只省级以上政府经国务院批准可发债,并对发行债的使用有明确规定,先消化存量。(2)现行会计制度对并表的要求或规定,以对项目的控制权和风险承担为原则。(3)平台债——政府债——公司债—— ABS 的过渡。 2、控制项目的总投资:通过工可和初步设计控制,以不超概算为原则, 对项目进行有效监管。 3、偿还投资时间长:特许经营期内 4、近量减少财政补贴金额,可提供土地、调价政策等解决 5、资金成本不宜过高。按照财政部下发的政府财政能力论证指引,资金成本要参照地方政府债券收益率确定,这也是最近各地提出的收益率低的根本原因。(二)企业的主要期望 1、出资适度、提高撬动施工任务的比例,不并表,不增加企业的债务 2、总投资合理:参与初步设计及概算编制和评审,施工图有优化空间、防止财政评审和审计不合理。 3、偿还投资时间短:双方协商确定可接受的平衡点。 4、近量以财政补贴或可快速变现的资源冲低投资,降低运营和融资风险。 5、资金成本不低于资本市场的融资成本(提醒:资金成本与地方经济、财政实力相关联) ,并有一定的回报。
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