上具有未来收益的资产价格是如何决定的。也可以将资产定价模型视为金融资产的期望收益率的描述。?所有资产定价模型都以下面三个中心概念中的一个或几个为基础:①一价定律:任何支付同样收益的未来资产价格必须相等。②无套利原则:市场力量有助于调整金融资产的价格以消除套利机会。③金融市场均衡:在无摩擦的市场中,金融市场均衡的必要条件是投资者最优化问题的一阶条件得到满足。这就要求投资者在边际上不在乎他们所持有资产的微小变化。均衡资产定价模型符合投资者组合选择问题的一阶条件和市场出清条件。市场出清条件认为投资者期望持有的总资产必须等于证券供给的总“市场组合”。?CAPM认为资产的期望收益是资产beta值的线性函数,其中beta是资产的期望收益对市场投资组合收益的回归的系数。Р1.2 检验beta定价模型的横截面回归方法Р1.2.1 资本资产定价模型Р1.2.2 CAPM可检验的含义Р1.2.4 系数估计量的抽样分布:两阶段横截面回归方法Р1.3 资产定价模型和随机贴现因子Р所有金融资产定价模型实际上都隐含着,任何总资产收益与某些市场随机变量相乘后,具有常数条件期望:Р上述方程也可写作? 其中是资产i在t+1时期的收益,? 且Р(1.19)中的存在说明所有具有相同收益的资产具有相同的价格(即一价定律)。在是严格正随机变量的约束下,方程(1.19)等价于无套利条件。Р1.3.1 CAPM的随机贴现因子表示法和多beta资产定价模型Р同样,可推广到多beta模型。?总之,许多模型都是的特殊形式,每个模型都设定了数据的特定函数且模型参数都是有效的随机贴现因子。Р1.4 广义矩方法Р在矩估计中,矩条件的个数恰好等于要估计参数的数目,即方程个数等于未知参数的个数,所以存在未知参数的唯一解。Р如果距条件的数目大于参数的个数,系统将会对系数进行过度识别,这时矩估计法解决不了,于是就引出了广义矩法(GMM)。