,给出了Markowitz 均值方差模型的均衡版本,即资本资产定价模型。(CAPM)[2]Р其主要贡献是在有价证券理论方面对不确定条件下金融决策的规范分析,以及资本市场理论方面关于以不确定性为特征的金融市场的实证性均衡理论。马克维茨的分析方法进一步发展为著名的"资本资产定价模型",用来说明在金融市场上如何建立反映风险和潜在收益有价证券价格。Р1973年R.Merton在《经济和管理科学杂志》上发表了《理性期权定价理论的文章》,对Black-Sholes公式的假定条件做了进一步削弱,在许多重要方面都对Black-Sholes的研究做了推广.РMerton对Black-Sholes原用的分析方法进行了改进,以股价变动的跳跃过程而不是扩散过程为出发点,也就是认为股价变动是不连续的,可以从一个价格跳到另一个价格而不经历其间的价格.这样推导出的公式更加现实.Р9Р2003年度诺贝尔经济学奖授予?Robert F.Engle和 Clive Granger。? 令Engle 摘取桂冠的是他于1982年提出的ARCH模型。? Granger 因为时间序列的协整分析方法而获奖,他的贡献将用于研究财富与消费、汇率与物价水平、以及短期与长期利率之间的关系。Р诺贝尔经济奖简介(3)Р对收益率的建模研究一直在计量经济学中占据很重要的位置。显然对于一阶矩的刻画是比较容易的,所以人们将注意力都放在了对二阶矩的建模上,也就是对收益率波动的计量建模。为了寻求对股票市场价格波动行为更为准确的描述和Р分析方法,许多金融学家尝试了不同的模型。其中, Engle于1982年提出的ARCH模型,被认为是最集中反映了方差变化特点而被广泛应用于金融数据时间序列分析的模型。Р起初恩格尔提出ARCH 模型是用来分析英国通货膨胀, 但后来它在验证金融市场有效性, 资产定价、债务、利率、汇率、银行风险评估等方面均得到广泛的运用。
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