图14:全球FDI分布十亿美元628.9450.574.3123.957.6345.062.5115.7139.0277.6201.4251.8160014001200100080060040020002013?2018美国?欧盟?中国大陆?香港?东盟五国?其它数据来源:WorldInvestmentReport,2019,西南证券整理投资形成的资本积累是未来生产能力分布的先导指标。从目前全球投资分布来看,中美依然占据主导,印度、东盟等国家当前绝对水平有限,增速并未明显提升,这意味着资本积累速度尚未呈现出快速赶超趋势,也就是说,产业承接的能力尚未快速增强。投资未明显提升背后是储蓄率不足,相对于中国、韩国、台湾等经济体,以及日本峰值时期,东盟国家和印度储蓄率水平都明显较低,这决定了投资不足。而另一方面,从外商投资来看,东盟占比也有限。相对来说,美国外商投资增长规模则更高。投资不足决定东盟地区和印度在形成承接中国庞大制造业产能方面进步相对缓慢。可能转移的产业及方式——以越南为例分析虽然印度、东盟等经济体短期内难以承接我国如此大的产业体量,但随着我国要素成本的进行,依然有部分行业会向这些经济体进行产业转移。本节我们以越南为例,分析我国产业可能向越南转移的方式以及可能产生较大规模产业转移的行业。近年越南快速发展成为一个外向型经济体,出口占经济总量的比例超过100%。本世纪以来,越南经济体快速向外向型转变,出口占GDP比例从1991年的30%左右快速上升至2008年的70%,到2017年已经上升至101.6%,出口超过整个经济的体量。这个比例在周边经济具有一定规模的国家中无出其右。目前,我国出口仅占经济总量不到20%,峰值时期的2006年也只有36.0%,而同样作为外向型国家的韩国,出口占经济总量比例在峰值时期也仅为56.3%。出口能够超越经济总量,也体现了其经济对外部的高度依赖性。
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