,中国家电企业过去几年业务增长良好,财务数据强劲,对于海外市场的投入规模也在进一步扩大,此消彼长间,中国家电品牌相对日韩品牌的竞争优势逐步提升。Р依据欧瑞数据可见,在全球市场竞争下,以格力美的海尔为首的中系品牌份额持续Р提升;以三星、LG 以及大宇组成的韩系品牌整体份额小幅提升;而以松下、日立、三菱以及大金等代表的日系品牌在整体份额上基本持平或小幅下降。Р图16 空冰洗各系品牌市场份额变化%Р资料来源:Euromonitor,海通证券研究所Р海外家电市场空间广阔,中国龙头大有可为Р从印度出发,放眼全球,海外家电市场增长空间依然很大,全球仍有大量发展中国家和地区没有普及家电,若从人口占比看大概占了 6 成,因此全球家电这块蛋糕仍有较大增长空间。而且,过去几年我们明显的看到,很多全球竞争者正在逐步战略性地退出家电市场,分享这一块市场蛋糕的企业数量在持续减少。我们判断在这些潜在的增量市场和部分存量市场的角逐里,竞争将主要集中在中日韩龙头企业之间。Р空调领域的竞争主要会在中国的格力电器、美的集团、青岛海尔和日系品牌之间, 而冰洗领域的竞争则主要落在海尔等企业和韩系品牌之间,因为前文提到的相对竞争优势的提升,我们相信中国龙头的市场份额将趋势向上。Р图17 2017 年全球空冰洗市场竞争格局Р资料来源:Euromonitor,海通证券研究所Р最后,整体家电行业的规模也在上升,蛋糕的厚度仍在增加,依据欧瑞数据,17 年全球家电行业销售额增长达 6%,其中量价各贡献一半。环太平洋区域在销量空间上仍体现了稳健的成长性。并且由于最初普及阶段的产品结构均较低端,随着生活水平的提高产品结构升级是必然的趋势,产品均价有望持续提升。简单总结,家电全球市场蛋糕仍有较大的增长空间。玩家在减少而蛋糕的厚度有望持续提升,中国龙头将充分受益发展中国家的家电普及进程,我们对龙头企业未来长期的稳定增长空间表示乐观。
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