ate)2.债券定价按照一般估价模型,债券的价格是由其未来现金流的现值决定的,而债券的现金收入由各期利息收入和到期时债券的面值组成,因此债券的估价公式为:注:C为每年支付的利息(=息票利率*面值)FV为债券的面值r为此类债券的市场利率(不是债券的息票利率)n为距离债券到期日的年数3.与债券有关的三种收益(1)息票利率(Couponrate):债券收入与面值(parvalue/facevalue)的比(2)到期收益率(YieldtoMaturity,YTM):使债券未来若干已知现金流现值与其价格相等的折现率。NPV=0时的贴现率,到期利率通常等于市场利率求到期收益率的公式为,债券定价公式的逆运算。(3)当期收益率(currentyield)每年的债券收入与当前债券价格的比。到期收益率=当期收益率+资本利得收益率(=一年后价格变动/当前债券价格)一年后价格变动=一年后债券价格—当前债券价格,投资者遭受损失时,为负值。(Yieldtomaturity=currentyield+capitalgainsyield)4.利率变化与债券价格(反向关系)债券发行后,票面利率保持不变,但是市场利率会上升或下降,债券价格与市场利率反向变化,即当市场利率上升,债券价格下跌,当市场利率下降,债券价格上涨。(1)折价债券(discountbond)市场利率>当期收益率>息票利率,债券价格下跌至面值以下(2)溢价债券(premiumbond)市场利率<当期收益率<息票利率,债券价格上升至面值以上(3)平价债券(parbond)市场利率=当期收益率=息票利率,债券价格与面值相等5.利率敏感与期限(1)债券的期限越长,债券的价格对利率变化越敏感。(2)票面利率越低,债券的价格对利率变化越敏感。6.可赎回债券(callablebond)对企业有利,可转让债券(convertiblebond)对投资者有利。
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