2)The higher the fixed costs, the higher the DOLР6.实物期权(real option)Р(1)将企业中实物资产投资中的选择权成为实物期权(不是金融意义上的期权)Р(2)贴现现金流与实物期权 M = NPV + OptР项目的市场价值(M)等于不包含拓展期权和收缩期权在内的NPV与管理期权价值之和Р注:贴现现金流(Discounted Cash Flow)就是把企业未来特定期间内的预期现金流量还原为当前现值。Р第九章有效市场假说(Efficient Capital Market)Р1.有效市场假说(EMH)Р所有公布的信息中那些影响资产价值的基本因素已经完全反映在当前市场价格中,因此,在一个有效的市场上,股票的价格在每个时点上都准确地反映在公司的内在价格,即信息不能在市场上用来获取利润。Р注:(1)价值与价格Р资产的市场价格围绕其价值上下运动,相同资产在市场中的价格趋于一致,价格向价值回归。Р(2)有效市场假说的基础:理性、独立的理性偏差、套利Р2.信息层次Р(1)过去的所有市场信息(价格,收益率,成交量)Р(2)公众可获取的信息(公开的信息)Р(3)所有信息,包括公开的和内部的。Р3.有效市场假说的类型Р(1)弱有效(Weak Form)Р①观点:当前股票价格充分反映市场的历史信息,技术分析是无用的。Р②结论:如果弱有效成立,意味着价格完全反映了历史信息,未来价格的变动同当前及历史价格无关,因而根据过去的市场数据得出的交易规律进行买卖得不到超额收益。Р(2)半强式(Semi strong Form)Р①观点:当前股票价格能迅速反映所有可公开的信息,大多数财务分析是无用的。Р②结论:如果半强式有效成立,价格完全反映了公开信息,未来价格变动同当前已知的公开信息无关而只依赖于明天的新信息,而我们对它们一无所知,因而得不到超额收益。
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