内,某个敞口可能发生的最大损失。VaR方法可以用来度量不同类型的风险,为企业管理风险提供帮助。但是,VaR方法无法说明敞口在(100-z%)的置信水平上会出现什么情况,即最糟糕的情形。由于VaR模型不能反映置信水平100%的最大损失,企业常常在VaR限制之外设定经营限制,比如名义金额或止损指令,已尽最大可能覆盖风险(PapaioannouandGatzonas,2002)。风险价值计算企业采用VaR计算汇率风险,以估计由企业活动导致的外汇头寸,包括在正常条件下,在特定期间内,其资金的外汇头寸的风险程度。VaR计算法需要三个参数:首先,持有期计划持有外汇头寸的时间长度,一般持有期为1天。其次,计划进行预测的置信水平,通常是将置信水平设定为99%或95%。最后是表示VaR所用的货币单位。假设持有期为x天,置信水平为y%,VaR可度量在x天之内的最大损失(即外汇头寸市值的减少),条件是该x天的期间必须是在y%的期间内,而并不属于(100-y)%的qijiannei。VaR度量的是在正常条件下最糟糕的情况。因此,如果外汇头寸的持有期间为1天,置信水平为99%时,VaR计量结果为1000万美元,企业应预期概率为99%时,上述头寸的价值将减少,但每天减少的价值不超过1000万美元,条件是在这一天的各种条件是通常出现的条件。换句话说,企业应预期在100个普通的交易日内,在其中的99天,其外汇头寸的价值将减少,但不会超过1000万美元,或每100个普通的交易日内,有1天价值减少会超过1000万美元。计算VaR值的模型有很多。其中使用最广泛的是:(1)历史模拟法,该方法假设企业外汇头寸的货币收益与过去的概率分不相同;(2)方差-协方差法,该方法假设企业的总外汇头寸的货币收益通常是正态分布,并且外汇头寸的价值与所有货币收益是线性相关的;(3)蒙特卡洛模拟法,该方法假设未来的货币收益是随机分布。
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