Р —息税前利润变动额Р —息税前利润额Р —普通股每股收益变动额Р —普通股每股收益额Р为了便于计算,可将上列公式变换如下:Р Р Р式中: —债务年利息Р —公司所得税率Р —流通在外普通股股份数Р第七章.投资决策原理Р2.投资活动的现金流量是如何构成的?为什么说投资决策时使用折现现金流量指标更合理?Р按照现金流量的发生时间,投资活动的现金流量可以被分为初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。初始现金流量一般包括如下的几个部分:(1)投资前费用;(2)设备购置费用;(3)设备安装费用;(4)建筑工程费;(5)营运资金的垫支;(6)原有固定资产的变价收入扣除相关税金后的净收益;(7)不可预见费。营业现金流量一般以年为单位进行计算。营业现金流入一般是指营业现金收入,营业现金流出是指营业现金支出和交纳的税金。终结现金流量主要包括:(1) 固定资产的残值收入或变价收入(指扣除了所需要上缴的税金等支出后的净收入);(2) 原有垫支在各种流动资产上的资金的收回;(3) 停止使用的土地的变价收入等。Р投资决策采用折现现金流量指标更合理的的原因是:Р(1)非折现指标把不同时间点上的现金收入和支出当作毫无差别的资金进行对比,忽略了资金的时间价值因素,这是不科学的。而折现指标则把不同时间点收入或支出的现金按照统一的折现率折算到同一时间点上,使不同时期的现金具有可比性,这样才能做出正确的投资决策。Р(2)非折现指标中的投资回收期法只能反映投资的回收速度,不能反映投资的主要目标—净现值的多少。同时,由于回收期没有考虑时间价值因素,因而高估了投资的回收速度。Р(3)投资回收期、平均报酬率等非折现指标对使用寿命不同、资金投入的时间和提供收益的时间不同的投资方案缺乏鉴别能力。而贴现指标法则可以通过净现值、报酬率和获利指数等指标,有时还可以通过净现值的年均化方法进行综合分析,从而作出正确合理的决策。
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