案的成本(指总的现金流出)较低?Р如果考虑时间价值,哪个筹资方案的成本较低?Р答案(1)甲方案债券发行价格=面值的现值+利息的现值=1000×0.6209+1000×14%×3.7907=620.9+530.70=1151.60元/张(2)不考虑时间价值甲方案:每张债券公司可得现金=1151.60-51.60=1100元.发行债券的张数=990万元÷1100元/张=9000张.总成本=还本数额+利息数额=9000×1000×(1+14%×5)=1530万.乙方案:借款总额=990/(1-10%)=1100万元.借款本金与利息=1100×(1+10%×5)=1650万元.因此,甲方案的成本较低。(3)考虑时间价值.甲方案:每年付息现金流出=900×14%=126万元.利息流出的总现值=126×3.7907=477.63万元.5年末还本流出现值=900×0.6209=558.81万元.利息与本金流出总现值=558.81+477.63=1036.44万元.乙方案:5年末本金和利息流出=1100×(1+10%×5)=1650万元.5年末本金和利息流出的现值=1650×0.6209=1024.49万元.因此,乙方案的成本较低。 Р2 A公司的资本结构如下,普通股200万股,股本总额1000万元,公司债券600万元,现公司拟扩大资本规模,有两个备选方案:一是增发普通股50万股,每股发行价格为8元,二是平行发行公司债券400万元。如果公司债券年利率为10%,所得税为33%。Р请回答:Р这两个方案的每股收益无差别点?Р如果该公司预计息税前利润为300万元,请问哪个增值方案最优,为什么?Р解:(1)这里,可以用利润代替销售额。Р[(EBIT-600×10%)×(1-33%)]/(50+200)=[(EBIT-1000×10%)×(1-33%)]/200Р计算得:EBIT=260(万元)
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