财务管理例题

,流动资金在建设期末垫支100万元。固定资产残值50万元,直线法折旧。预计投产后,每年增加营业收入400万元,增加付现成本180万元,残值和流动资金于终结点收回;B方案无建设期,经营期为12年,原始投资额800万元,每年的经营净现金流量为160万元。公司所得税税率为33%,计算两方案各年的NCF。解:A方案年折旧=(500-50)/8=56.25万元NCF0=-300万元NCF1=-200万元NCF2=-100万元经营期1-8年的净利润=(400-180-56.25)(1-33%)=109.7125万元NCF3-9=109.7125+56.25=165.9625万元NCF10=165.9625+50+100=315.9625万元B方案NCF0=-800万元NCF1-12=160万元投资回收期(1)回收期=原始投资额/每年现金净流量(2)平均报酬率=年平均净利润/初始投资额[例]某公司进行一项投资,投资期为3年,每年年初投资200万元,第四年初开始投产,投产时需垫支50万元营运资金,项目寿命期5年,5年中每年增加销售收入360万元,增加付现成本120万元,设企业所得税税率为30%,资金成本10%,固定资产残值忽略不计。求项目回收期、净现值和内含报酬率。解:NCF0-2=-200万元NCF3=-50万元NCF4-7=360×(1-30%)-120×(1-30%)+(600/5)×30%=204万元NCF8=204+50=254万元包括建设期的投资回收期=6+38/204=6.19年不包括建设期的投资回收期=6.19-3=3.19年NPV=204(P/A,10%,5)(P/F,10%,3)+254(P/F,10%,8)-50(P/F,10%,3)-[200(P/A,10%,2)+1]=19.66万元设i=12%,则NPV=-29.97万元10%19.66IRR012%-29.97