从不同年份比照来看，股市行情好的年份，比方2000年、2022年和2022年，股权融资的比例偏高，而在股市行情不好的年份，如2001年和2002年，股权融资的比例就偏低。这个结果也验证了市场时机假说，即企业总是偏向于选择在股市行情好的时候进展股权融资，因为这样可以融到更多的资金。Р 4．强烈的股权融资偏好表现并不明显。由于缺少其他的股权再融资渠道，配股在很长一段时间内都是上市公司再融资的主要方式；随着配股门槛的进步，2000年后我国上市公司纷纷选择增发股票这一新的融资渠道．针对增发过多、过滥的问题，中国证监会于2002年又进步了新股增发的条件，2002年和2022年申请增发的上市公司数量明显减少，已增发的上市公司数量减少且融资额也大为降低，上市公司“增发热〞逐步降温。股权融资很大一局部原因是在国家政策引导下的结果。Р 5．融资方式随着政策环境变化而依次变化。1992年以后，中国经济的市场化改革明显，随着企业、财政和金融制度的深化和资本市场的建立，融资体系发生了重大变化，企业融资渠道不再以过去单一的政府财政或银行融资为主导，而是充满竞争的多种资金来源组成的集合体系，既可以通过银行间接融资，也可以通过股票市场直接融资，还可以发行债券融资。政策成了企业融资偏好形成和演进的深层次原因。РР 三、结论Р 流行的资本优序理论认为，企业的融资优序选择顺序是：首先内部融资，其次银行借款，接着是发行债券和可转换债券，最后才是发行股票。而本文通过对我国12年的信贷规模、企业债券与股票融资的数据，运用挪动平均法进展-k期趋势分析，发现我国银行信贷占据绝对优势地位，其次是股票融资，最后才是债券融资。这有别于西方的资本理论，但又有别于国内流行的股权偏好理论。尽管本文是以大样本的方式出现，但也涵盖了中国上市公司融资的根本规律。本文认为，我国的资本构造和融资变化主要受市场和国家政策的影响而变化。
全文预览
