售,则可以计算出债券的收益率等于其息票率。如果该债券以高于面值的价格(如1050元)出售,则可以计算出其收益率为4.85%,小于债券的息票率6%。总之,债券价格与其收益率成反方向变化,债券价格上升则收益率下降,债券价格下降则收益率上升。1、1、4贴现债券贴现债券是指债券发行人以低于债券面值的价格发行,并在到期日以债券面值偿付的一种债券。贴现债券在债券到期前不支付任何利息。美国的短期国库券、储蓄债券和零息债券通常采取这种形式。譬如,一张面值为1000元,期限为一年的贴现债券,发行人以900元的价格出售,一年期满以后,债券发行人按债券面值1000元偿付。这张债券对其持有人而言,期初投资900元,一年后可以获得1000元,净收益100元,因此容易求得该债券的收益率为如果假设上述债券的售价从900元上升到950元,则收益率将从11.1%降到5.3%;反之,如果债券价格从900元下降到850元,则收益率将从11.1%上升到17.6%。由此可见,贴现债券的价格与其收益率也呈反方向变化。事实上,对于任何一种债券,利率上升将会导致债券价格下降,利率下降将会导致债券价格上升。通过上述各种信用工具的收益率可以看出,简易贷款和贴现债券只在到期日偿付,所以收益率具有相对简单的形式;而固定分期支付贷款和附息债券在到期日之前要不断地定期支付,所以收益率的形式要复杂得多。在学习本课程的过程中,我们需要对以下概念达成共识:资金的周转使用会带来价值的增值。资金周转使用时间越长,实现的价值增值就越大。等额的货币在不同的时间点上,由于受通货膨胀因素的影响,其实际价值也是不同的。货币的所有者把货币使用权转让给其他经济活动者,他应该获得与放弃这个使用机会时期长短相应的报酬。支付利息就是掌握和运用他人资金所付的代价,获取利息就是转让货币使用权所得到的报酬。利息就其实质而言是货币资金使用者在经济活动中获得利润的一部分。
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