的液压(含液力)行业工业总产值为621亿元,其中进口液压元件金额大约为160亿元。我们认为是由于工程机械行业回暖,基建投资增加,拉动下游产品需求递增,国产液压件短期供给不足。2018年至2019年,中国液压元件及装置贸易逆差由15.8亿美元下降至13.6亿美元,其中出口规模由10.9亿美元上升至11.2亿美元,我们认为液压行业贸易逆差重回下降通道说明我国高端液压件实力走强,国产替代正逐步加速。图12:液压元件及装置进出口情况(单位:亿美元)?图13:挖机成本构成?30.025.020.015.010.05.00.0?2013201420152016201720182019?18.016.014.012.010.08.06.04.02.00.0进口(左轴)?出口(左轴)?贸易逆差(右轴)资料来源:中国机械工业联合会,申万宏源研究?资料来源:产业信息网,华经情报网,申万宏源研究国产发动机与重卡的发动机相比,我们认为国产挖机发动机的增长潜力可能更大。核心原因在于汽车供应链相对稳定,重卡企业一般都拥有自己的发动机公司,其自身品牌的重卡基本配套自己的发动机。例如锡柴配套一汽解放、东风康明斯配套东风商用车。但是,工程机械供应链更加开放,只要产品质量过硬,国产品牌的发动机有机会占据较大份额,例如潍柴动力发动机在装载机市场占据了超过70%的市场份额。考虑到工程机械行业各主要产品的销量情况,我们认为挖掘机是接下来最具国产替代潜力的细分子行业。图14:2019年主要工程机械产品销量(台)?250000200000150000100000500000挖掘机?装载机?汽车起重机?推土机资料来源:Wind,工程机械协会,第一工程机械网,申万宏源研究尽管部分挖机主机厂已有一定的发动机建造计划,但与液压件、油缸等液压系统相比,主机厂的发动机自给率相对较低。例如我们统计了三大国产品牌(三一重工、徐工机械、
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