12018H2?2019H1资料来源:Wind,华创证券在地产压制与行业竞争加剧压力下,家具企业纷纷寻求渠道变革,将获取流量的时间节点向前推移,目前家具厂商产品出货以经销商渠道为主,但大宗业务占比上升趋势明显。整体来看,我国主要定制家具上市公司以经销为主,经销商渠道收入占比在50%以上,其中好莱客经销渠道收入占比在90%以上,其次为索菲亚,在88%-93%之间,欧派家居在80%左右,志邦家居和金牌厨柜在70%左右。近两年,除好莱客以外,主要定制家具公司大宗业务占比呈上升趋势,2018年皮阿诺大宗业务占比达到28%,其次为志邦家居,大宗占比16.06%,欧派家居与金牌厨柜大宗收入占比也超过10%,分别达到12.51%和12.10%。2019年上半年欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌橱柜、我乐家居大宗业务占比进一步提升,分别达到17.16%、10.84%、18.98%、21.99%和16.78%。图表17:经销渠道收入占比?图表18:大宗业务收入占比100%80%60%?30%2013?2014?2015?2016?2017?20182019H120%10%40%?2013?2014?2015?2016?2017?20182019H1欧派家居?索菲亚?尚品宅配?好莱客?0%-10%?欧派家居?索菲亚?好莱客?志邦家居证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(200志邦家居?金牌厨柜?我乐家居?皮阿诺金牌厨柜?我乐家居?皮阿诺资料来源:招股说明书,公司年报,华创证券?资料来源:招股说明书,公司年报,华创证券龙头企业在大宗业务方面规模领先。从近几年家具企业大宗业务收入规模绝对数来看,龙头企业依托品牌力、供货能力等获取了更多大宗业务订单,收入规模也处于领先水平。2018年,欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜大宗业务收入分别为14.18亿、4.84亿、3.91亿和2.03亿。
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