股票配对交易对策浅析

的收益不能被同期市场的表现所解释，这也充分表明该策略市场中性的特点，它在市场下跌期间，即使在市场暴跌的2008年上半年，其仍有0.6%以上的月度收益，而且保持的较为稳定。Р交易特征分析Р本节对配对交易过程中的交易特征进行分析，分别对配对组合触发多空建仓的价差阀值、价差回复时间（多空建仓后价差收敛到平仓阀值的时间）。实证结果如表3所示。从表3可以看出，价格差异最小的TOP5组合价差平均偏离11.16%，就会触发建仓阀值，对TOP10，扩大到12.42%，对TOP20，更扩大到15.03%。这表明价格差异越大的组合，触发建仓的价差阀值也随之增大。价差回复时间，是以每个组合在36个交易期中出现价差偏离再收敛的时间。TOP5组合的平均回复时间是19.99天，TOP10组合为22.78，TOP20组合为22.27天，所给出的三个组合的平均回复时间均不超过23天，这表明基于价格差异的配对交易策略在中国市场上属于短期投资策略。РР基于价格差异的配对交易策略月度化收益均值在1%左右，在本文的2006―2009的交易期中，该策略累积收益约在45%~50%之间，期间一直平稳上升，并无较大的暴增和回撤。这表明基于价格差异的配对交易策略在中国市场是能获得较稳定收益的策略。配对交易策略收益与同期市场指数收益的回归分析表明，基于价格差异的配对交易策略收益在统计意义上不能被同期市场指数表现所解释，表明二者并无关联性。这也充分说明这种交易策略市场中性的特点，它在市场下跌期间，即使在市场暴跌的2008年上半年，其仍有0.6%以上的稳定月度收益。价格差异越大的配对组合，触发多空建仓的平均价差阀值也随之增大，但对多空建仓后价差收敛至触发多空平仓的时间，所给出的三个组合平均都不超过23天，这表明基于价格差异的配对交易策略在中国市场上属于短期投资策略。Р本文作者：王春峰1林碧波1朱琳2作者单位：1天津大学2南开大学