率低的公司剔除,推出较高的股票发行价格;或者将市盈率高的公司剔除,推出较低的股票发行价格。因此,该方法的客观性不强。[6]蒃5、净现值倍率法。肁净资产倍率法又称为净现值法或净现值折现法,它是指通过资产评估和相关的财务手段确定发行人拟募股资产的整体市值和每股净资产值,然后根据证券市场的状况,将每股净资产乘以一定的倍率或一定的折扣,从而确定股票发行价格的方法。计算公式为:蒆发行价格=每股净资产值×溢价倍数螅在国际资本市场上,净现值这价方法的运用依赖于专业估价机构对于发行人资产的公平评估结论,此种机构的资产评估目的(称为“评估基准”)在于发现所评估资产在充分市场化的条件下可以被合理买卖的公平市场价格。根据英国皇家特许测量师学会的概括,对物业资产的公平市值可以被定义为:一项物业的权益基于下列的假设为作出评估的当时,可合理地、无附带任何条件的方式实现现金出售的价格:(1)有自愿的卖方;(2)在估值日之前,曾有一段合理期间可就该物业进行适当的市场推介和议价;(3)于任何较早前所假定交换合约日期的市况、价格水平及其他情况应与估值日相同;(4)不考虑其他特殊买家的任何追加出价。美国和许多亚洲国家或地区所普遍接受的公平市值定义为:自愿买卖的双方,在非强迫情况下,且各自对相关事实均有相当认识,对可能期望交换的一项正在继续使用中的资产所估计的数额,而且双方都有意保留资产在现有位置以作为整个现存业务继续运作的一部分。[7]按照我国有关法规的规定,在评估方法上可以采取重置成本法、现行市价法以及收益现值法等,但实际上一般可运用重置成本法,因此,在我国很少采用净资产倍率法。袀6、现金流量折现法。蝿现金流量折现定价是指通过预测分析手段对发行人企业的净现金流量作出预测和趋势判断,然后根据敏感性分析和证券市场的接受程序,将预测的每股现金流量乘以一定的折现率,以确定发行人企业的整体市值和每股发行价格的定价方法。
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