更愿意把橄榄枝抛给规模大的企业。上市公司实际控制人类别对总资产负债率的影响系数为O.040017,这说明非国有控股上市公司的总资产负债率高于国有控股上市公司。产生这种现象的原因可能是非国有控股上市公司更重视控制权收益,不希望股权融资稀释其控制权,因而更倾向于债务融资,这可能也说明非国有控股上市公司更有利用财务杠杆做大做强企业的冲动。另外,上市公司实际控制人类别对短期资产负债率的影响是其对长期资产负债率影响的2.3倍,这说明非国有控股上市公司更倾向于利用短期负债来扩大经营。Р上市公司的偿债能力与总资产负债率呈显著的负相关关系,短期偿债能力对短期资产负债率具有决定性的影响。同样,长期偿债能力也对长期资产负债率具有决定性的影响。行业较高的总资产负债率尤其是极高的短期负债比重是其主要的经营风险之一,因此提高上市公司的偿债能力尤其是短期偿债能力(也就是要获得稳定的短期现金流),是降低其资产负债率和经营风险的有效选择。上市公司的ROA对资产负债率的影响要比ROE大得多,而且影响关系不一致,ROE越高,总资产负债率也越高,而ROA越高,总资产负债率却越低,而且短期负债对ROA的影响更加明显,这种差异主要是由于上市公司特殊的资本结构特征所引起的,因此上市公司需要改善资本结构,即降低总资产负债率并在负债结构中特别需要降低短期负债的比重,以提升公司的盈利能力ROA。成长性和公司规模对资本结构具有显著的正面影响,这主要是由于成长性是公司偿债能力的根本,而公司规模则是债权人衡量企业破产风险的主要指标。因此,上市公司从根本上应该通过不断成长发展来壮大企业,从而使总资产负债率具有较高的安全边际,通过成长性来不断化解财务风险。非国有控股比国有控股上市公司更有利用财务杠杆的动机,而且明显倚重短期负债。这可能会带来比较严重的财务风险特别是短期经营风险,所以,非国有控股上市公司应该建立更加严格的风险防范体系。
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