率、通胀、金融市场加杠杆等因素，因而在货币政策中大概率性是中性偏稳健，一方面通过SLO/MLF等手段，平滑资金市场的紧张，另一方面，又难有大幅降低准备金率，控制总体流动性。同时通过正逆回购、SLO、MLF，维持利率走廊。?Р8РРР资产配置策略Р利率长久期，择时更重要：政策在供给侧和需求侧之间纠结，导到利率波动将会加大，因而择时配置才会获得超额收益。且长期看经济下行，利率大趋势是下行的，因而配置长久期的利率债或者根据产品特点进行有效期限配置可获得更好收益。?杠杆灵活，初期较低：套息空间小，资金成本难降、易受流动性冲击，因而低杠杆策略更佳：货币政策受制于汇率、美元加息、国内金融高杠杆等因素，难有大幅放水的可能性，预计资金面更多处于紧平衡状态，易受流动性冲击，波动较大；且短端债券市场利率下行幅度有限，收益率曲线较为平坦。套息空间较小，因而保持低杠杆更佳。?低信用，精选个券做票息增强：16年年初以来的信用事件比15年全年的还要多，经济下滑背景下，时间越后，信用风险越大，我们预期今年的信用事件会非常多，因而提升组合中信用债资质、精选个券非常有必要。同时在信用风险加大的背景下，信用利差却处于历史最低水平，甚至有些信用债利率已经比金融债利率更低，因此从性价比的角度来讲，增加利率债降低信用债更合适。?Р9РРР配置优选-定期开放式债券基金Р在众多纯债类产品中，定期开放债券以适当限制流动性而争取更高的收益，成为近两年债券市场的新宠。此类产品通过封闭运作可以降低频繁申赎带来的流动性冲击，同时可以带来组合更为匹配的久期，有益于择时的把握，力争提高产品收益率。? 根据Wind及银河证券整理统计，截至2016年第一季度末，市场上定期开放债券基金近一年来平均收益率达10.26%，中信标普全债指数平均收益率达4.09%。Р图：近一年来定期开放债券基金平均收益与中信标普全债指数对比Р10
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