硕士论文-高科技上市公司内在价值评估——基于实物期权Mont.pdf

公司( 1998 )利用“剩余收益”对企业价值进行评价,并提出了 EVA (Economic Value Added )方法。 EVA 表示的是“税后营运利润”(Net Operating Profit Adjusted for Tax, 简称 NOPA T ) 减去“税后资本成本”(Capital Charge, 简称) ,公式表示为: EVA = NO PA T – 。他们认为公司的总价值等于股权资本总额加上预期的经济附加值的现值⑤。实际上,由于经济附加值可以代表公司未来的增长价值,也有学者把它运用于高科技公司的价值评估领域上⑥。 1.2.1.3 相对评估法相对评估法主要是利用与目标评估公司类似公司(大多数是上市公司)的财务资料,求出特定市场乘数,再乘以目标公司的财务指标以得到公司的价值。类似公司是指主营产品、资本结构、盈利能力和财务状况基本相似的公司。相对评估法主要包括:市盈率法、市净率以及股价销售比法等,其中市盈率、市净率法应用最为广泛[9] 。市盈率即现行股价除以每股盈余,由于该法简单易懂,是投资者最常用的市场评估,公式表示为: 01 / E R PE P EPS rg == ?( 1-2 ) 其中, 0 P 为期初股票价格, 1 EPS 下年度每股收益, R 为股利发放率, E r 股票必要报酬率, g 为未来红利增长率。当所求当期市盈率高于下期预计市盈率,则意味着股价偏低;反之,则偏高。市盈率法是一种计算股票价格非常通俗的方法, 应用也非常普遍。但是,该方法不适用于每股收益为负的公司,而且当收益受经济周期影响大幅波动时,市盈率波动也会比较剧烈,另外该法也不适用于处于发 EVA 模型部分内容参考:江达明, 向朝勇. 高科技股定价与新股超额收益[M]. 北京: 经济管理出版社参考:江达明, 向朝勇. 高科技股定价与新股超额收益[M]. 北京: 经济管理出版社