债表和损益表的具体项目,并将这些项目综合起来,用以预测现金流量、投资资本回报率、其他关键的企业机制驱动因素以及估计所用的贴现率。第2章企业价值评估相关理论综述 2.1企业价值评估的主要方法就企业价值评估的方法而言,目前主要有三种评估方法较为常用,即账面净值法(成本法)、直接比较法(市场法)、和现金流量折现法(收益法)2。 2。1.1账面净值法账面净值法是指资产负债表上的总资产减去总负债后的剩余部分,也被称为净值或净资产。采用此种方法对企业进行评估是指以会计的历史成本原则为计量依据确认企业价值。资产负债表是集中反映公司在某一特定时点的价值状况,揭示企业所掌握的资源,扣除所负担的负债即为股东在资产负债表上的净值。但这种方法的缺陷足’个企业的账面净值和内在价值并兀直接联系,因为账面净值足以会计准则为基础,不大考虑现时资产市场价格的波动,也不考虑资产的收益状况,以而是一种静态的估价标准。例如不同的会计折旧方法会导致计算出不同的固定资产价值。不论采取什么样的折旧方法,账面价值都不可能与市场价值相对应。还有就是负债问题,有一些负债是存在于表外的,比如对其它公司的担保。所以采用这种方法一般要以净资产账面价值为基础进行必要的调整,确定其价值和价格。计算公式为: 公司的价值=公司的净资产账面价值X调整系数或公司的价值=公司的每股净资产X调整系数(2.1) (2.2) 调整系数根据公司的行业特点、成长性、获利能力、并购双方讨价还价的能力等因素决定。市净率常被用作每股净资产的调整系数来计算公司的价值,进而作为要约价格的参考依据。即: 公司价值=公司每股净资产X市净率 2.1.2直接比较法(2.3) 评估一项资产价值一个最直接的方法是找到一个刚刚完成的交易的相同或类似的可比资产,这种评估方法称为直接比较法。直接比较法常涉及两个变量, 2汤谷良,《财务管理案例》,北京大学?版社,2007,第169页
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