府主导的并购行为正逐步转向以市场主体主导的并购活动。?目前国内能源、钢铁等产业并购活动都保持了相当活跃的态势,中国并购市场序幕还刚刚拉开。因此,并购基金将在我国的产业结构调整和行业整合中扮演十分重要的作用。国内并购基金发展机遇- 8 - 国内投行面临新的机遇和挑战?并购业务是一项复杂和专业技术性很强的投资活动, 并购过程中涉及多种专业知识。因此, 被称为“财力与智力的高级结合”, 同时并购又是一项高收益与高风险伴生的业务, 融资风险、债务风险、经营风险、反收购风险、法律风险、信息风险及违约风险等都为并购的失败埋下隐患。?这对投资银行提出了更高的要求。但是, 国内证券公司在人才资源、发现并购机会、促成并购活动的能力等方面仍存在很多不足,在与国际投行竞争时处于明显的劣势,还不能完全适应国内并购市场发展变化的需要。同时,国内投行在并购活动中,一般只能提供财务顾问服务,服务和竞争手段比较单一。?因此,现阶段,国内投行亟需加强并购服务的能力、拓展手段和服务空间,也亟需监管部门的政策扶持。研究探索投行开展直接投资服务、管理并购基金等新型投资银行业务,切实改变国内投行只能提供中介服务、并购收入微薄、盈利模式单一的状况,加快培育投行开展大型并购项目的能力,逐步打造投行在并购重组市场的核心竞争力,逐步改变与国外投资银行在并购竞争中的劣势地位。?拓宽并购业务的融资工具将有利于提升国内投行在并购活动中的主导地位。国内并购基金发展机遇- 9 - 我国目前可用于并购业务的融资工具?定向增发?公司债?可转债和分离交易可转债?短券?企业资产证券化?企业债 60% 的融资额)。分析:这些融资工具需要比较严格的审核程序,时间进度和融资能否成功都存在较大的不确定性。因此,不能作为可靠的并购融资工具。而且,银行贷款目前明确规定不能用于股权收购。因此,我国的并购融资仍存在着较大的困难。国内并购业务的融资工具
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