股票市场的活跃程度对经济增长有一定影响,但其影响滞后一年。刘家树(2008)分析我国股市波动和经济增长之间的关系,从长期看, 股价与经济景气存在着正相关关系,经济增长的变化是股价变化的一个显著影响因素。第二种观点:认为股票市场与经济增长存在弱相关关系或不相关 Richard HarriS(1997)认为股票市场发展与经济增长之间的关系很弱,在统计上并不是很显著。他认为尽管发达国家和发展中国家的股票市场作用有显著的不同,发达国家股票市场的功能高于发展中国家,但是没有证据能够说明股票市场发展的水平与人均产出有关。结果表明,在发达国家中证券市场与宏观经济之间存在相互促进的正向关系,但是在发展中国家两者之间关系表现的比较弱。因此认为当证券市场波动与宏观经济波动之间存在明显正相关时,证券市场趋于成熟;反之,如果两者关系不明晰时认为证券市场依然不成熟。Philip Arestis和 Panicos Demetriades(1997)认为,由于股票市场缺乏效率,其定价机制和监管机制的功能并不能很好地发挥,发育较完善的股票市场也难以对经济增长发挥应有的作用。总之没有充分证据证明股市对实际GDP增长产生影响。Ross Levine (1998)的实证研究说明股票市场的流动性有利于经济增长,但股票市场的规模、波动性与国际化和经济增长间无显著的相关关系。针对我国股市的发展状况,我国学者王开国(1999)、谈儒勇(2000)使用股票市场发展程度指标(上市公司数量)、股票市场规模指标(季度平均市价/季度GDP)、股票市场流动性指标(季度总成交额/季度GDP和季度股票成交额/季度股票平均市价)等4个指标,利用1994-1998年的季度数据进行回归分析,发现我国股市对经济的促进作用有限,这与一些国外学者的实证结果相同,即欠发达国家的股票市场对经济发展促进作用较弱。王志扬、马理(2005)从观察图形、 4
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