过借入款项(相当于出售零息债券)购买股票可以生成一个合成远期的多头,即:远\r期=股票一零息债券。\r互换合约是指买卖双方按照商定的条件,在约定的时间内交换一系列现金流的合约。远\r期是只有一次付款的互换,而互换是附加有资金借贷协议的一系列远期。\r在不考虑违约风险的情况下,利率互换可以通过分解成一个债券多头与另一个债券空头\r的组合来定价,也可以通过分解成一个远期利率协议的组合来定价。\r力丁\r互换利率为左=上^------。\r%,\r期权\r期权是一种合约,它赋予买方在规定期限内按买卖双方约定的价格购买或出售一定数量\r某种资产(称为标的资产)的权利。如果标的资产为金融资产,则相应的期权被称作金融期\r权。\r期权的盈亏是指在扣除期权费的情况下,期权在满期时的价值。\r欧式看涨期权与欧式看跌期权之间存在如下的平价关系:\rC+Ke~rT=P+S\r为期权定价的两种常用模型是二叉树模型和Black-Scholes模型。二叉树模型用大量离\r散的小幅度二值运动来模拟连续的资产价格运动,单步二叉树模型的期权定价公式为:\ry=e*[成+(1-P)力]\r其中,“=e°E,d=e”疝,?=应於\ru-d\r多步二叉树模型通过多次应用单步二叉树模型并逐步递推来为期权定价。\r在满足Black-Scholes期权定价模型的假设条件时,欧式看涨期权的定价公式为:\r7\rc=sa)(4)-Ke-"a)(d2)\r利用看涨期权和看跌期权之间平价关系,可以得到欧式看跌期权的定价公式为:\rP=C+KcrT-S=Ke”中(-d2)-s①(-4)\r美式看涨期权不会被提前执行,所以其价值等于欧式看涨期权的价值。美式看跌期权有\r可能被提前执行,可以用二叉树模型为其定价。\r不同的期权和其他金融产品的组合,能够形成诸多具有不同盈亏特征的投资组合,可以\r满足投资者各种不同的交易策略。\r8
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