比二季度末提高 0.2 个百分点。M2 增速小幅反弹主要与货币政策稳中趋松、外汇占款保持稳定运行有关,还与存款派生效应增强有关。在 M2 增速小幅反弹的背景下,M1 增速仍在走低。8 月末,M1 同比增长 3.9%,增速相比二季度末下降 2.7 个百分点,为Р2015 年下半年以来的历史最低增速。M1 增速持续走低,主要与以活期存款为Р主的企业存款少增有关,这表明实体经济现金流状况未见明显改善(图 12)。Р图 12:M2 与 M1 增速变化?图 13:新增人民币贷款及结构Р资料来源:Wind,中国银行国际金融研究所Р新增社会融资规模收缩势头好转,表外融资下降幅度收窄。前 8 个月,累Р计新增社会融资规模 10.7 万亿元,比上年同期少增 1.87 万亿元,少增幅度相比上半年放缓(上半年比上年同期少增 2.03 万亿元)。8 月当月,社会融资规Р模增量为 1.52 万亿元,比 6 月和 7 月份明显增加。表外融资下降幅度收窄和债Р市融资增加是社会融资规模少增态势放缓的主要原因。8 月当月,信托贷款和未贴现银行承兑汇票分别减少688 亿元和799 亿元,收缩幅度较上月有所收窄。Р前 8 个月,新增债券融资 1.59 万亿元,而上年同期仅新增了 96 亿元。值得注意的是,社会融资规模少增和表外融资萎缩,是经济去杠杆的必然结果,也是促进资金“脱虚入实”的根本要求,有利于降低企业债务负担,减少融资链条。Р人民币贷款较快增长,信贷结构有所优化。受表外融资回归表内等多重因素的影响,人民币贷款今年较快增长。前 8 个月,人民币贷款累计新增 11.4 万Р亿元,同比多增 1.09 万亿元,占社会融资规模的比重为 92.9%,为 2010 年以来历史最高值。其中,8 月当月新增人民币贷款 1.31 万亿元,高于上月,也高于上年同期。从结构来看,居民部门加杠杆速度趋缓。前 8 个月,新增居民部
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