价值决定的基本原理Р股票为什么具有价值?是因为股票能给持有人带来股息收入,但股息收入是将来的收入而不是当前的收入,所以应把将来的股息收入按一定的折现率折算成现值。那么,股票的价值就是未来股息收入的现值和。? 假设:①将来的股息收入为D1,D2,……,Dn;②折现率为r,且在未来n年内保持不变;③n为投资者持有股票的期限;④为第n期的股票价格。则股票价值:Р2018/6/26Р5Р西南财经大学金融学院Р第一节 股票价值决定的基本原理Р假定投资者无限期持有股票,即n→∝,公式第二部分:Р 则股票价值为:Р 再假定现金股息不变,恒为常数D,根据级数的性质,Р 级数当n→∝时,收敛于1/r,所以:P=D/rР2018/6/26Р6Р西南财经大学金融学院Р第一节 股票价值决定的基本原理Р式中D为每股股息,r为折现率,例如,当D=0.5元/股,r=10%时,则P=0•5∕10%=5(元/股)。Р 公式的评价与运用:? r的含义,风险,D为常数,现金股息的比例,运用的拓展.Р2018/6/26Р7Р西南财经大学金融学院Р第二节股票价值决定原理的扩展Р公司每年分派的股利固定不变只能被认为是一个特例,事实上,公司每年的分红数额都在变化,更一般的情况是有一定增长。在本节中,我们把公司股利的增长分为3种类型,按不变比率增长、按不变数额增长和前两种情况的结合——分阶段增长,下面我们分别讨论三种情况下公司股票价值的决定。Р2018/6/26Р8Р西南财经大学金融学院Р第二节股票价值决定原理的扩展Р假定公司每年的股利为:Р并按固定增长率g增长,则:Р把等式代入股利贴现模型,得:Р2018/6/26Р9Р西南财经大学金融学院Р第二节股票价值决定原理的扩展Р仍然假定持有期无限,即n→∞,则:Р在n→∞时,假定r>g, 级数:Р收敛于1/r-g。所以:Р2018/6/26Р10Р西南财经大学金融学院
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